除了超市，零售王百货公司2024年的黄昏财务报告也很冷。
银泰和SKP的零售王资本变化只是行业深度调整的表象。2025年春天，黄昏财务报告数据的零售王寒意并没有完全消散。
01。黄昏
百货公司失速。零售王
《灵兽》统计了15家上市百货公司，黄昏“失速”是零售王贯穿2024年并延续至2025年第一季度的关键词。
在这些企业中，黄昏2024年收入端萎缩尤为突出。零售王
以天虹股份为例，黄昏2024年营业收入117.86亿元，零售王同比下降2.49%，表明在激烈的市场竞争和消费者需求疲软的双重压力下，很难保持以往的增长势头。
王府井是业内领先者之一，情况更加严峻，2024年收入为113.72亿元，同比下降6.97%。它直接反映了企业自身的经营压力，也反映了行业整体消费能力的低迷。
更有甚者，个别企业已经陷入了极端的困境。
翠微股份2024年收入22.29亿元，同比大幅下降39.11%，几乎腰斩，经营受到巨大冲击。由此可见，百货公司普遍面临收入端持续压力的困境。
如果收入下降仍然属于缓慢失血，那么利润方面的表现就更直接了。
2024年，天虹股份净利润暴跌66.16%，归属于上市公司股东的净利润仅为7671.74万元；王府井净利润大幅下降62.14%，归属于母亲的净利润为2.69亿元，利润下降速度远远超过收入下降速度。
收入和净利润的双重下降已成为许多百货公司的共同写照，这种困境在行业中呈现出蔓延趋势。
而损失是这份成绩单上的沉重注脚。供销大集以13.24亿元的巨额亏损垫底。茂业国际，永旺(中国业务)、世纪金花在亏损的泥潭中挣扎或继续扩大亏损。
即使是大连友谊的收入一度飙升，也未能摆脱净利润损失，损失较去年有所扩大。
2025年第一季度，百货公司的收入下滑仍未能从根本上扭转。在可比样本企业中，大多数企业的收入增长仍然疲软。
消费者需求没有实质性回升，市场竞争持续激烈，导致百货公司仍陷入“增长困境”。虽然在净利润方面，2025年第一季度的表现似乎略有改善，一些企业的利润状况有所改善，但总体而言，行业结构性风险仍难以掩盖。
例如，宁波中百在今年第一季度成功扭亏为盈，成为少数亮点企业之一。汇嘉时代、友好集团等新疆区域龙头企业一季度净利润同比增长50%以上。
然而，这些“微光”并不能掩盖整个阴影。即使在第一季度实现盈利的企业中，大部分净利润同比下降，下降明显，表明盈利企业的盈利能力仍在持续削弱。
值得注意的是，扣除非净利润数据可以更好地揭示主营业务的真实“质量”。2024年，在可比盈利企业中，大部分扣除非净利润同比下降。
到2025年第一季度，即使天虹股份、大商股份等一些大型企业实现了扣除非净利润的增长，但从行业来看，仍有少数企业依靠主营业务实现高质量、可持续的利润。
通过梳理这些数据之间的内在联系，我们可以清楚地概述当前百货公司行业面临的困难链。
首先，消费能力不足导致企业收入增长疲软，销售难以提高；其次，收入下降进一步压缩利润率，企业经营压力急剧增加；第三，盈利能力减弱加剧了企业现金流压力，威胁到可持续经营能力。这一环扣一环的负向传导，使得百货行业的复苏和发展道路更加艰难。
02。
内外交织。
探索百货集体失速的根源，宏观消费环境的疲软，无疑是扼住行业咽喉的首要因素。
根据国家统计局的数据，虽然2025年1月至4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，看似温和复苏，但这种温暖并没有均匀传播到所有零售业态。
对于百货公司来说，1-4月零售额同比增长率为1.7%，不仅远低于市场，而且便利店(9.1%)、专业店(6.4%)、超市(5.2%)等业态远远落后。
这意味着消费者的整体支出可能略有增加，但分配给百货公司的预算正在减少。换句话说，即使消费者口袋里还有一些钱，他们也不愿意轻易踏入百货公司的大门。
行业报告的结论更直白。在《2024-2025年中国百货零售业发展报告》中，98%的受访企业将“整体消费力不足、消费降级”视为最大噩梦。
这不再是危言耸听。当消费者的钱包集体缩水，对未来的预期黯淡时，百货公司自然会成为优先考虑的对象。
当然，除了宏观原因外，消费习惯的迭代，尤其是年轻一代用脚投票的决定，也使得传统百货公司的旧模式难以维持。
一方面，电子商务的普及已经将购物的便利性提升到了一个新的维度。在线渠道对客流的虹吸效应是实体百货公司的持续失血。年轻一代消费者对购物的定义早已翻天覆地。他们追求个性标签，沉迷于体验快感，热衷于社会货币。
另一方面，以商品展示为核心，以地理位置为半径的传统百货公司的经营逻辑，在年轻人眼里，只是上个世纪的玩法。因此，在业绩持续下滑和生存压力的双重折磨下，关店止损成为百货公司最直接、最无奈的“生存本能”。
2024年，百货上市公司的关门数量甚至超过了新开的门店。
无论是像大商股份这样的区域性“地头蛇”，还是像王府井、广百股份这样的全国性连锁店，他们都忍痛割肉，调整自己的店铺。在关门公告中，武汉王府井百货直言不讳地表示，这是“结合市场环境、经营状况和未来发展战略，做出的艰难选择”。
其背后的核心逻辑是剥离持续亏损的业务单位，将有限的资源集中在能够产生效益的优势商店和新兴项目上。
毫无疑问，这是企业在寒冷冬天的自我保护，也是为呼吸机会付出的沉重代价。
但关店只是“截肢”，远非“重生”。它带来的收入规模萎缩是不可避免的代价，比如翠微股份收入的悬崖式下降，部分原因与店铺数量的收缩有关。如果股票店的经营效率不能从根本上提高，那么关门后的道路就会更加崎岖。
03。
出路？
在百货公司业内人士看来，这些表面上的自救行为不再是解决问题的灵丹妙药，更像是悬崖边上的本能挣扎。
很多业内人士都提到了以“商品力”为核心的重塑。“过去，每个人都习惯了等待租金，等待品牌自己入驻。现在消费者不买账，品牌也不稀罕，百货公司已经完全成为房东，没有主动权。一线城市百货招商负责人向《灵兽》坦言。
例如，他说，SKP等头部商场之所以成为店王，并不像简单的装修豪华，也不像引进奢侈品那么简单。
早年，SKP抛弃了传统的二房东合资模式，转而以自有采购团队为主，以买家制和直营模式深入全球市场。这使得它能够准确筛选品牌，控制销售节奏，敢于为独家品牌和新产品承担风险。
“他们敢于下注商品力，也敢于承担损益，客观上建立了别人难以复制的障碍。招商负责人说。
另一方面，大多数百货公司仍然长期依赖合资企业和租赁企业，商品选择权和定价权几乎完全转让。江苏一位百货公司高层直言:“很多商场的商品到处都是一样的，根本没有辨识度。”。
事实上，这种商品力的缺乏使得许多百货公司在品牌和消费者的“双重弃权”下，甚至曾经赖以生存的地理优势也变得可有可无。
如果百货公司不能像SKP那样掌握商品的主导地位，几乎不可能翻盘。比如重庆百货自有品牌试水，华联DT51探索买家制，本质上是在努力解决商品实力问题。
但这条路并不容易。一位零售业分析师告诉《灵兽》:“买家制和自营门槛极高，既要有财务实力，又要有团队专业性和市场敏感性。最怕挂羊头卖狗肉，结果却变成了低端甩货，恶性循环。”。
此外，对高净值人群的准确定位和对平效的极端追求也是SKP等商场的“杀手锏”，但这种模式也面临着上限。
“虽然高端客户仍然支持一些顶级购物中心的业绩，但消费降级和年轻消费崛起的趋势非常明显。未来很难有可持续性，只靠小圈子的高客单。上述招商负责人表示。
随着消费者需求的多样化，年轻人对情感价值和体验的追求，单一依赖奢侈品、平面效率第一的百货公司模式正面临着前所未有的挑战。从2024年和2025年第一季度大量百货公司的非净利润持续萎缩，可以看出传统的“品牌堆积” “打折促销”的套路已经失败。
因此，面对新的环境，百货公司不仅仅是引进几个年轻的品牌，或做二维闪光活动，而是深入了解不同消费者群体的情感需求，围绕用户构建个性化、差异化的场景和服务。
事实上，许多购物中心都在尝试多元化突破。例如，王府井的新项目引入了二维IP，老百货公司也在探索会员运营和线上线下融合。然而，这些探索只是起点。成败的关键在于能否真正建立用户粘性，获得持续的回购。
“行业的自救绝不是靠几个概念或者短期操作。没有刮骨疗毒的决心，没有商业本质的回归，所有的旧荣耀最终都会被市场清算。一位业内专家直言灵兽。
因此，百货公司的突破注定是一场没有退路的革命。沉迷于过去的模式迟早会被时代抛弃。(灵兽传媒原创作品)。